Retornos por sectores del S&P 500 en función del momento del ciclo económico
El siguiente gráfico ilustra cómo se comportan los distintos sectores del S&P 500 en función del momento del ciclo económico en el que nos encontramos, siendo una útil referencia para saber cuándo y dónde invertir en cada momento del ciclo:
Para entender mejor el cuadro, el ciclo económico está dividido en cuatro etapas, que fluctúa con el tiempo, y cada una de ellas tiene un impacto distinto sobre los sectores económicos.
El gráfico anterior utiliza datos de SPDR Americas Research para mostrar los sectores con mejor desempeño a lo largo del ciclo económico durante casi 70 años (desde 1960 hasta 2019).
El conjunto de datos ha recogido 7 recesiones, 7 recuperaciones, 12 expansiones y 11 desaceleraciones. Éstas serían las cuatro etapas del ciclo económico.
-Recesión
La primera etapa que recoge el gráfico sería la de Recesión, caracterizado por dos trimestres consecutivos de caída del PIB.
En este cuadro se muetra el retorno promedio en esta etapa de los distintos sectores analizados:
Como se puede observar, historicamente el sector que actúa como refugio y que mejor retorno tiene es el de Consumer Staples (Consumo básico), destacando otros sectores defensivos como el de Utilities y el de Health Care (Salud), mientras que el que peor comportamiento tiene es el de Real Estate, por su mayor dependencia de la demanda, el empleo y el crédito.
-Recuperación
Tras la recesión llega el periodo de recuperación, con una paulatina recuperación de la economía.
Es en este periodo donde las tornas cambian, y el sector de Real Estate experimenta una fuerte recuperación, favorecida por la recuperación del consumo y la actividad y las políticas favorables de política monetaria (como la bajada de tipos de interés).
Obviamente, el sector del Consumo Discrecional, muy cíclico, también experimenta aquí un fuerte retorno, y donde los sectores más defensivos, que no corrigieron tanto en recesión, experimentan un menor retorno.
-Expansión
Tras una paulatina recuperación, la economía coge velocidad y entra en un periodo de mayor auge y expansión.
En este periodo, destacan en mayor medida el sector de Tecnología o Financieras, y en general los sectores más cíclicos, mientras que las defensivas, pese a su buen comportamiento mantienen un crecimiento menor.
-Desaceleración
Por último, tras el periodo de expansión, llega el de desaceleración, en la que la economía empieza a crecer a menor ritmo.
En esta etapa, los sectores cíclicos empiezan a perder nuevamente el favor del inversor dada la desaceleración económica y los indicadores adelantados, mientras que empiezan a cobrar nuevamente importancia los sectores más defensivos, ante una eventual recesión futura.
Por otra parte, es importante en primer lugar conocer la teoría del ciclo económico para entender en qué fase del mismo estamos, y entender también que el ciclo económico puede ser distinto en función del área geográfica y ser distinto dentro de ciertos sectores en relación al ciclo económico en general (pues no solo la demanda importa, sino también la oferta).
Dicho esto, en mi opinión, en términos generales nos encontraríamos en la etapa 4, la etapa de Desaceleración, donde suele darse un mejor comportamiento de sectores defensivos (Health Care, Consumer Staples, Financials o Utilities) antes de una eventual próxima recesión. Y en este sentido dicha fase se encuentra más avanzada en Europa que en EEUU.