Y siguen los drivers para seguir impulsando el rebote
Si a mediados de junio exponía con distintos artículos los motivos y elementos que a mi juicio hacían prever un rebote de cierta entidad (aquí y aquí por ejemplo), en este artículo voy a exponer más argumentos que podrían hacer pensar en una mayor continuidad del rebote, tal como se viene produciendo desde entonces.
Esta continuidad, por encima de lo que el mercado piensa puede no implica que hayamos visto ya el fin de las caídas (perfectamente, y hay razones de peso para así pensarlo, pueden volver con fuerza tras el final de este rebote, en semanas-meses venideras).
Pero las esperadas nuevas caídas que lleven a nuevos mínimos podrían perfectamente estar trasladándose en el tiempo, con una pausa mayor de lo esperado. El exceso de pesimismo inversor, las elevadas posiciones especulativas cortas o short buscando nuevos mínimos (que no lleguen), junto con la baja exposición actual al mercado (pero creciente, dándose un mayor flujo actual hacie el mercado) están produciendo y así puede seguir por lo que expondré a continuación lo que se denomina un short squezze, que amplifique la intensidad del rebote.
Un short squezze o “estrangulamiento de posiciones cortas”, afecta a los inversores especulativos de corto plazo, que están invertidos en cortos (generalmente mediante derivados), que provoca su expulsción del mercado ante un creciente aumento de los precios de las acciones-índices, lo que les lleva (dado el apalancamiento de estos productos) a un cierre de los mismos, que retroalimenta las subidas (pues para cerrar los cortos deben abrir largos, es decir, comprar futuros, otros derivados o acciones, para cerrar o reducir sus pérdidas.
En este sentido voy a exponer algunas razones para exponer, acompañado de diversos gráficos, por qué el mercado podría no haber llegado al final del rebote (pese a las actuales revalorizaciones producidas):
1) En primer lugar, podemos observar cómo el posicionamiento en equity (acciones) a nivel global se ha situado en mínimos desde…marzo del 2020 (en el peor momento de la pandemia, y que marcó mínimos del mercado, antes de fuertes alzas), y que también se dio en situaciones de crisis previas en su peor momento, antes de darse la vuelta el mercado.
Cuando el sentimiento es extremadamente bajista, el mercado suele hacer suelo (sea temporal o no), pues todos los que esperaban vender ya lo han hecho, y las malas noticas están cotizando ya (cualquier noticia positiva o menos negativa de lo esperado provoca una reacción alcista de los precios:
2) El siguiente gráfico es otro gráfico alcista “contrarian”, tomando como referencia la economía de Alemania.
El gráfico muestra la confianza del consumidor en Alemania, que se sitúa a unos niveles extremadamente pesimistas, solo superado en los últimos 40 en 4 ocasiones, y en todas ellas se dieron suelos de mercado y fuertes alzas a años vista de las acciones con grandes revalorizaciones (otra cosa es que este sentimiento caiga más en meses venideros, con más caídas del mercado, si bien a largo plazo o años vista, las revalorizaciones desde estos niveles podrían ser grandes):
3) Mayor nivel de cash de los fondos desde 2001.
Este es otro signo que el mercado, ante esta retroalimentación o noticias positivas o no tan negativas (por ejemplo la misma moderación de la inflación que parece intuirse por diversos motivos) podría provocar una fuerte alza adicional del mercado conforme este cash entre al mercado para no perderse la fiesta y aprovechar oportunidades ante una aminoración del pesimismo reinante:
4) El sentimiento de los consumidores de la Universidad de Michigan.
Éste se sitúa en niveles no vistos desde el peor momento de la Gran Recesión del 2009. Y actúa también como indicador contrarian, por lo que para los mercados, al estar descontado todo este pesimismo, suelen ser muy buenas noticias:
5) La encuesta de gestores de fondos de BofA (Bank of America) muestra una extrema aversión al riesgo.
Es otro indicador que refuerza lo expuesto previamente, situándose en niveles no vistos desde el 2008.
Una reducción de la extrema aversión al riesgo actual, supondría la entrada de dinero y flujos de capital al mercado, provocando importantes alzas.
Y de la misma manera, se muestra en el segundo gráfico, donde se muestra cómo la exposición a equity en relación al cash o liquidez es la menor desde octubre del 2008:
6) Por último, y empezando ya a mostrar la vuelta o consecuencia de todo lo anticipado anteriormente, el siguiente expone cómo la Asociación Nacional de Administradores de Dinero (NAAIM) en EEUU ha tenido la segunda semana donde más dinero han metido en bolsa desde el año 2008 (detrás del 2013).
Y entradas de dinero es un indicador de mucho peso para que se den alzas del mercado.
DISCLAIMER. Esta publicación no es una recomendación de compra ni de venta, es mi punto de vista sobre el mercado. Cada inversor debe hacer su propio análisis antes de invertir (artículo 63 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y artículo 5.1 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero).